天博官网登录：伯克希尔-哈撒韦的前世今生

  作者：[美] 劳伦斯·A.坎宁安（Lawrence A.Cunningham），乔治·华盛顿大学法学院教授，，拥有亨利圣乔治塔克尔三世教席，同时担任纽约乔治·华盛顿大学法律、经济与金融研究中心主任。

  多少，两家各执己见。此公司交投清淡，其股价仅为账面价值的1/3至1/2

  巴菲特第一次听说伯克希尔，是在买入它的10年以前，当时他在格雷厄姆-纽曼

  的价格抛售给公司。在伯克希尔股价不到10美元/股的时候，西伯里·斯坦顿问

  oys Town)事件而荣获普利策奖。孤儿乐园因1938年由斯宾塞·屈塞主

  辅。到1960年，喜诗糖果的连锁店达到了124家。20世纪60年代，喜诗糖果

  今天，伯克希尔旗下的子公司从事着许多互不关联的业务，每个子公司都以自己的方式为伯克希尔做出贡献。

  为了有效管理这些多元的经营部门，在致伯克希尔股东的年度信件中，巴菲特概述了四大业务领域 ，并进一步细分。

  第一大业务领域是保险业，在伯克希尔公司的历史 上，保险业务对其商业经济价值贡献最大。

  第二大业务领域是受监管的或资 本密集型的行业，这是伯克希尔的新业务，它在收入和利润方面的贡献 正慢慢的变重要 。

  第三大业务领域是金融和金融理财产品事业群，金融业 是四大业务领域中体量最小的，但绝对规模也相当可观。

  第四大业务是 一系列分布广泛的公司集群，经营事物的规模涵盖很多类型的制造业、服务业 和零售业，这中间还包括范奇海默公司和斯科特-费泽公司。

  伯克希尔的保险业务，既有承保个人汽车保险(比如盖可保险）和承保大型商业风险(比如通用再保险和国民赔偿保险公司)的大公司，也有从事各种保险业务的数十家小公司，其承保范围涵盖从船舶船运到工伤赔偿的各种保险。总而言之，伯克希尔的保险部门，几乎可为你能想到的一切提供保险--从你邻居的汽车到城市的摩天大楼，从街角附近的咖啡小店到世界上最大的航空公司，都在承保的业务围内。

  伯克希尔的第二大业务领域，受监管的或资本密集型行业，涉及两项不同的业务活动。一个是能源，仅有一个企业，即伯克希尔哈撒韦能源公司(前身为中美能源公司)，这是一家投资于能源领域的全球公司集团，业务领域包括太阳能和风能，并对天然气管道业务有所涉猎。另一个是交通运输，以伯灵顿北方圣达菲铁路公司(北美最大的钱路公司之一)为首。伯克希尔在运输领域的业务还包括两家专业航空公司:提供飞行员培训的飞安公司，以及率先开展飞机部分所有权业务的利捷航空。此外，还包括森林河房车，它是游艇和大型旅行车制造商。

  伯克希尔的金融业务包括三家公司，它们的融资业务可能相似，但产品却大相径庭。这三家公司分别是:房屋制造领域的建筑商、销售商和融资者--克莱顿房屋公司，从事家具租赁业务的CORT商业服务公司以及从事卡车设备租赁业务的XTRA公司。

  伯克希尔的最后一个业务领域，也是范奇海默公司和斯科特-费泽公司所 在的领域，包括八个细致划分领域。这些细分领城，商业活动有类似的方面，也 有完全不同的方面。例如，喜诗糖果和冰雪皇后同属于餐饮 行业，但这两家公司的商业模式明显不同，喜诗糖果是自营连锁的模式， 而冰雪皇后则采取特许经营的模式。

  伯克希尔的珠宝子公司包括三家零售商——本-布里奇珠宝、波仙珠宝 和赫尔兹伯格珠宝公司，还有一家珠宝制 造商和批发商Richline。家 居家具业务与珠宝业务平行，包括四家同类型的零售商：乔丹家具、内 布拉斯 加家具城、威利家居，以及明星家具，还有一家生产相框的企业 拉森-朱赫(Larson-Juhl)。同样地，新闻媒体领城也包括许多当地报 纸，比如《布法罗新闻报》《奥马哈世界先驱报》《里士满时讯报》（ Richmond Times-Dispatch),以及一家名为美国商业新闻社(Business Wire)的国际新闻发布服务商。

  销售领域则是各种公司的“集合”,包括TexTronics或创科集团(负责

  超过30:1,市净率从低于1:1到超过5:1(见表2-2)。市盈率或市净率

  一些子公司的营业收入不到2.5亿美元，大多数子公司超过10亿美元，少数子公

  的预算意识，以及稳固的品牌、销售和客户关系。但德克斯特鞋业有一项潜在的负

  是伯克希尔在1990年收购的一家生意兴隆的鞋类子公司。和德克斯特鞋业一样

  927年，布朗以1万美元的价格将公司卖给了雷·赫弗南。此后，29岁的赫弗

  海外则生产标准品牌的鞋子，价格也更便宜。受益于美国联邦政府“购买美国货”的法律，布朗鞋业还通过美国军事基地的军靴交易所销售军靴，并根据联邦政府职业安全与健康管理局(Occupational Safety and Health Administration)的要求，为劳工生产工作靴。因此，布朗鞋业通过延续传统与适应当下，成功地生存了下来，并得以蓬勃发展，而这正是德克斯特鞋业未能做到的。

  德克斯特鞋业和布朗鞋业的故事、除了展示出伯克希尔业务的多元化之外(即便是在单一业务领城),其引人注目之处还在于它们的结局。伯克希尔没有出售德克斯特鞋业，而是将其并入布朗鞋业。随后，布朗鞋业关闭了德克斯特鞋业在美国本土的工厂，将工厂转移到国外，使德克斯特鞋业的品牌得以延续。

  。例如，在2013年底，伯克希尔股票投资组合的总成本为560亿美元，是伯

  1150亿美元，不到伯克希尔总资产的1/5。今天，伯克希尔公司80%的资

  因为两者都包括如何评估一个企业的经济特征，以及如何评估价格与价值的关系。要想

  7亿美元买下IBM约6%的股份，或者在2006年和2009年以30亿美元买下沃

  伯克希尔—哈撒韦公司组织架构复杂，权力高度分散。母公司拥有至少50家重要的直属子公司；这些直属子公司又拥有至少225家附属公司、部门或分支机构。而后者又总共拥有至少200个业务部门。业务部门又拥有下属的65个业务单元，下设12个业务子单元。

  总的来说，伯克希尔家族包括至少425家运营子公司、75个业务部门、25家分支机构和25个业务单元。除了这些实体之外，至少还有50家壳公司，以及众多的附属公司、合资企业和工厂。总共有近600个业务单元。（相比之下，用同样的方法衡量，通用电气大约有300个业务单元。）

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