天博官网登录：指数专题｜银发经济市场发展（一）

　　近年来，各项政策的发布表明我国已经进入银发经济发展提速时期，以物联网、互联网、5G为特点的新型信息技术逐渐进入银发经济产业链。

　　2021我国第七次全国人口普查的数据公布显示，65岁以上人口为19,064万人，占人口总数的13.5%，人口老龄化程度进一步加深。我国未来一段时期将持续面临人口长期均衡发展的压力，老龄化已经成为深刻影响经济社会发展的重要因素，而伴随中国人口老龄化和人口老龄结构的转变而形成的新型产业集群银发经济被视为21世纪的朝阳产业。

　　近年来，各项政策的发布表明我国已经进入银发经济发展提速时期，以物联网、互联网、5G为特点的新型信息技术逐渐进入银发经济产业链。2016-2020年，中国银发经济市场规模持续增长，在2020年达到5.4万亿元，年增长率为25.6%；预测到2050年，我国老龄人口将达到4.8亿，消费潜力将增长到106万亿元1。

　　银发经济（Silver Economy）又称老年产业、老龄产业，指的是随着社会的老龄化而产生的专门为银发人群消费服务的产业。银发经济源自于日本在1970年代日本在老年人设施可用性增加的背景下创建的“银发市场”的概念。银发经济伴随人口老龄化的形成，以养老服务为核心，围绕老年群体的衣、食、住、行、医展开产业发展。

　　银发群体是银发经济的消费主体。根据欧盟委员会提出的“银色经济”的概念以及我国《老年人权益保障法》，银发群体指年龄在65周岁以上，生活需求能带来经济效益的中老年人。

　　银发经济不是一个单一的部门，而是许多现有经济部门的产品和服务的集合，包括信息技术、电信、金融部门、住房、交通、能源、旅游、文化、基础设施和地方服务，以及长期护理等。银发经济产业覆盖面积广，涉及到的领域包含养老服务、营养保健品、医疗器械、旅游、日常消费、金融产品等。按照产业结构，可以大致分为服务银发经济，产品银发经济，金融银发经济和地产银发经济。

　　同时，银发经济还可对其产业链的上下游产业如信息传播、交通运输、科技、文化教育等产生强大的拉动效应。大力发展银发经济产业链相关行业，可对整个经济市场结构产生重大影响。

　　2021年第七次人口普查结果公布显示，我国65岁及以上人口超1.9亿，占比达13.60%，即是约每7人中就有一个老年人。我国老年群体有人口规模庞大、老龄化进程持续加快、城乡老龄化水平差异明显、老年人口素质不断提高、低龄老年人口比重大等特点2；地理分布上，东北，中东部，西南地区65周岁以上人口占总人口比重较大；地域特征上，南北方老人各具地域特点，农村老人与城市老人的兴趣爱好也存在差异；性别特点上，女性银发群体较男性更活跃，消费行为更多。

　　在移动互联网的影响下，我国银发群体的心态趋于年轻化，消费逐渐从实用性过度到享受型。与年轻群体不同，银发群体的购买决策更易于受家人和朋友的影响，且随着对数字化生活融入，能够影响银发群体购买决策的人将越来越多元化。不同年龄段银发群体的消费特征也不同，随着年龄增大，老年人患病风险提高，在医疗领域的消费也随之增加。同时，银发群体的消费行为受个人经济地位、人生经历、家庭因素和教育背景的影响，有较大的异质性。数字化时代下，银发群体的信息获取方式更加多元化，各类购物软件、团购群等新宣传媒介代替了传统的线下实体门店、电视和报纸等宣传媒介。

　　为应对人口老龄化，国务院密集发布与养老行业相关的政策方针，内容覆盖了养老服务业、社区养老、规范养老服务市场、智慧养老、医养结合、金融支持等诸多方面，使养老产业政策内容框架体系不断完善，逐渐走向多元化、精细化、落地化发展。多个政策文件的出台，强有力的支撑和保障了我国银发经济的稳定发展。

　　2016-2020年中国银发经济市场规模持续增长，在2020年达到5.4万亿元，年增长率25.6%。据《中国老龄产业发展报告》预测，到2050年，中国老龄人口的消费潜力将增长到106万亿元左右，占GDP的比例将增长至33%，成为全球老龄产业市场潜力最大的国家4。

　　医疗保健产业是银发经济的重点支柱产业。根据《银发经济崛起——2021老年用户线上消费报告》，老年商品数量中健康服务同比增长超1000%，医药和营养保健品同比增长超100%，显示医疗保健产业在供给端的重要性。

　　健康问题是该银发年龄段消费者面临的首要问题。因此从消费端看，医疗保健产业仍然具有重要地位。数据显示，食品保健和医疗医保两种类型的产品消费共占2021年中国银发消费品的54.8%；除保健品和医疗类以外，体检消费也占比约10%。

　　与西方国家不同，中国自古相传的养生文化、养生理念是营养保健品市场需求的重要来源。保健品行业作为老年群体的刚性需求和养老产业的重要一环，2020年市场规模已超过1500亿元。未来随着老龄人口生活水平的提高，老龄化深入发展，越来越多老年人开始重视养生保健，保健品已成为日常需求。

　　第一财经商业数据显示，保健食品部分品类在2020年获得了超500%同比的融资金额。市场规模估值的水涨船高也令资本纷纷投入优秀项目的争夺当中。据智研咨询统计，截止至2021年11月底，中国保健品行业投资规模22亿元，较2019年同期有所提升。

　　中国老年保健品的消费特点主要有8：（1）消费区域集中。保健品消费主要集中在天津、广东、山东、辽宁和浙江等省市，其中销售额前三的省市分别为天津，广东、山东，销售额占比合计超过50%，排名前五的省市销售额占比合计超过70%；（2）消费成中高端化趋势。中国老年保健品价格区间多在150-250元之间，占比超过50%，其次是价格在250元以上产品，占比约为29.8%，呈现中高端化消费趋势。

　　根据国家统计局、中商产业研究院的数据，中国医疗器械2020年市场总规模为7555亿元，其中，医疗设备的市场规模最大为4556亿元，占比59%；体外诊断的市场规模最小为890亿元，占比11%。高值医用耗材和低值医用耗材分别占17%和13%10。

　　恶性肿瘤、心脑血管疾病、糖尿病等慢性疾病的患病率随着老龄化进度加深迅速增加，分别对诊断类器械、治疗类器械产生拉动作用。此外，糖尿病、骨科相关疾病等也推动了相关慢病管理（家用监测器械）、康复类器材的成长。家用医疗器械具有非专业性、操作简单、小巧便携的特点，包括血压计、体温计、血糖仪、物理治疗仪、电动轮椅等，一般用于监测、康复和保健。家用医疗器械是银发群体在该行业的主要消费板块。

　　从市场发展空间看，在人口老龄化加速、国人消费能力提升和健康意识加强、行业政策大力支持以及自主研发技术水平提高等多因素的驱动下，我国家用医疗器械市场规模持续高速增长。数据显示，我国家用医疗设备增速超过整体医疗设备，且占比逐年增高，市场规模从2015年的480亿元，发展至2019年的1189亿元，年均复合增长率为18.6%。

　　从发展趋势来看，中国家用医疗器械将向智能化、便捷化、多功能化的方向发展，提高用户体验，满足老年人及慢性病患者的使用需求。“人工智能+家用医疗器械”是发展方向之一。随着人工智能、虚拟现实、通信网络等科技领域发展越来越快，家用医疗器械将会与之结合，使产品使用体验更佳，不适感降低；同时，检测、康复或治疗效果更好。此外，健康大数据成为行业专家们关注的新热点，健康大数据云平台和智慧医疗的概念应运而生。如何收集、分析用户的生理数据，并结合专业算法、自有和云平台为用户提供个性化、定制化的健康服务，成为下一步研究的重点。而作为身体健康数据的来源点，智能家用医疗设备则会成为医疗器械市场的主力。

　　目前，我国养老金市场初步形成了包括基本养老保险（第一支柱）、企业年金和职业年金（第二支柱）、个人商业养老保险（第三支柱）的多层次养老体系，其中第一、二支柱具备一定规模，第三支柱仍在起步阶段。

　　作为国家养老金制度中最关键的部分，第一支柱基本养老保险基金在“十四五”规划中被提及最多。“十四五”规划提到的三大目标是：（1）继续拓展其覆盖面和深度；（2）确保其长期的可持续性；（3）统筹管理。因此，预计第一支柱将以机构资产管理为主要业务持续发展，规模可能持续稳健增长，但较大可能稳定在现有水平。

　　第二支柱规模远小于第一规模，增速小于第三规模；另一方面，第二支柱行业准入门槛极高。尽管如此，第二支柱在过去的10年里成功实现强劲增长。以企业年金和职业年金合并计算，第二支柱的总规模在2020年实现了43%的同比增长，其中企业年金的规模同比增长了27%，较2019年的20%涨幅大幅提升12。职业年金则保持高速增长，并首次突破了1万亿元大关。总体而言，当前支柱二总规模达3.5万亿元人民币。

　　2020年第三支柱个人养老金的资产规模和参保率的增长均比较有限。基金管理公司推出的养老目标基金（养老FoF）在未享受任何税收优惠激励的条件下依然表现良好。2018年五月底，苏州、上海和福建试点推出了由保险公司提供的个税递延型养老保险。2021年5月，六家保险公司在浙江和重庆开展了专属商业养老保险试点；2022年3月1日起，银监会将专属商业养老保险试点区域扩大到全国范围。

　　保险机构养老金融产品主要包括养老保障管理产品和个人税收递延型商业养老保险产品。养老保障管理业务，是养老保险公司作为管理人，接受委托提供养老保障以及与养老保障相关的资金管理服务。个人税收递延型商业养老保险，主要面向缴纳个人所得税的社会公众，投保人缴纳的保险费允许税前列支，养老金积累阶段免税，领取养老金时再相应缴纳。

　　银保监会数据显示，截至2021年10月底，个人税收递延型商业养老保险试点累计保费收入6亿元、参保人数超5万人，低于市场预期13。税收优惠力度较小、扣减手续复杂、销售激励小、政策覆盖人群范围小以及产品未得到市场认知等原因或为低于预期原因。

　　从投保人数和保费收入来看，个税递延型保险产品累计投保人数没有明显增长，但保费收入从2020年4月以来实现超过1倍增长。截至2021年10月，参保人数达5万人，保费收入累计达6亿元，整体规模仍相对较小。

　　养老目标基金为公开募集证券投资基金，主要以FOF（基金中的基金）的运作模式来运行，可以分为目标日期基金TDFs（根据投资者的退休“目标日期”设立）与目标风险基金TRFs（根据高、低风险资产配置比例分为积极型、平衡型和稳健型）。其中TRF占主要份额，约占全部养老FOF产品的81%。基金公司能够通过自身丰富的投资经验获取更大的投资回报，投资形式更为灵活，但也相应存在更高的投资风险。

　　截至2022年4月，公募基金公司为受托管理各类养老金的规模达4万亿元，占我国养老金委托投资规模比例的50%。4年的养老FOF产品运作经验，为公募基金参与个人养老金市场夯实了基础。数据显示，自2018年问世以来，截至2022年4月21日，全市场公募养老FOF数量已达186只（A/C份额分开计算），规模超过1106亿元，已实现稳健增长，成为公募产品序列中不可忽视的力量16。

　　银行养老金融产品主要包括养老储蓄产品和养老理财产品。养老储蓄产品，即居民以养老为目的的储蓄（或称存款）。养老理财产品以追求养老资产长期稳健增值为目的，鼓励客户长期持有的银行理财产品。伴随着资管新规的实施与银行理财子公司陆续成立，2018年以来，越来越多的商业银行和理财子公司将银行养老理财产品作为重要布局方向。

　　养老储蓄产品有期限较长、收益稳定、本息保障的特点，可满足低风险偏好居民的养老需求。2022年5月，银保监会相关部门负责人透露，工、农、中、建四大银行有望率先开展养老储蓄创新业务试点，产品包括整存整取、零存整取和整存零取三种类型，产品期限将分为5年、10年、15年和20年四档。

　　养老理财产品具有稳健型、长期性、普惠性的特点。与养老储蓄产品不同，养老理财产品的投资期限为5年，风险管理机制更加健全，主要投资于固定收益类资产。2021年12月，我国首批来自工银理财、建信理财、招银理财和光大理财的四只养老理财试点产品全国银行业理财信息登记系统完成申报，意味着我国养老理财试点正式开启。

　　综上所述：资本对养老市场的关注呈提升趋势，随着规模的进一步扩大，会将越来越多的资本引流入养老市场相关行业，继而促进行业发展。

　　1970年代日本65周岁以上人口就已经超过7%，标志日本正式进入老龄化社会，时间早于中国近30年。根据国际标准规定，若65周岁以及以上人口占比超过14%，则该国家正式进入老龄社会；若超过21%，则该国家进入超老龄化社会。日本老龄化从1995年至今增加到了17.4%[17]，2010年首次超过21%，达到23%，进入超老龄化社会。日本老龄化预计继续保持高速增长，2025年达到高峰值，超过总人口的30%。从老龄化进程上来看，日本1970-1990年老龄人口占比与中国2000-2020年老龄人口占比相关系数高达0.99，日本的老龄化社会发展对我国具有较强的前瞻指导意义，其银发经济发展经验可供我国借鉴。

　　目前，日本银发经济市场规模已达8000亿美元，预计到2025年达到1.2万亿美元19。日本养老产业有以人为本、医养护融合、追求技术革新的特点。从需求侧来看，日本老年人口，特别是65岁以上人口大增，极大扩大了医疗保健用品和服务需求，药品、医疗设备、老人用品的消费快速增加。1990年至2019年，日本医疗方面的支出已从占国内生产总值（GDP）的5.8%跃升至11%。从供应侧来看，早前日本前首相安倍晋三将有助于实现“健康长寿社会”的产业视为日本新增长战略的重点，因此越来越多企业选择跨行业拓展医疗健康业务。例如，日本近年来大量投资AI技术，日本的AI医疗器械和老年人专用机器人开发十分活跃，满足老年人特殊需求的各种产品层出不穷。日本政府将在2022年度之前建立10家实施“AI医疗”的样板医院，争取借助AI的力量来解决不断膨胀的医疗费用以及慢性病医生短缺等结构性问题，并提高日本医疗健康产业的国际竞争力。

　　老龄化为银发经济带来新机遇的同时，也存在着产业体量较小、结构单一、同质化严重的问题。目前，银发产业主要集中在医疗保健和养老服务行业。对此，首先应对老龄产业进行整体规划，优化产业结构和产品结构，为做到合理化、专业化和精细化铺路；此外，政府应进一步推出相应政策以推动银发产业发展，加大在投资、信贷、税收等方面的支持力度。作为我国的新型产业经济，当前人们对银发经济概念理解的不深刻也是影响银发经济发展的重要因素之一。对此，应加强对银发经济概念的解读和意义宣传。

　　在提高老龄用品的有效供给的同时，还应进一步丰富老龄产品种类，积极培育养老服务消费新业态；支持养老服务与文化、旅游、餐饮、体育、家政、教育、养生、健康、金融、地产等行业融合发展，加快互联网与养老服务深度融合，打造多层次智慧养老服务体系；根据中国三部委联合制定智慧健康养老产业发展行动计划，加速完善智慧养老产业生态系统。

　　目前，我国适老化产品市场发展还很不完善，加强对老年人消费权益的保护，尽快发展正规的适老化产品市场具有紧迫性。对此，应尽快建立老年用品领域标准化信息服务平台，提高老年用品急需标准制修订工作效率，提升标准对产业发展的支撑作用；积极开展老年用品质量提升行动，采取多种措施提升老年用品质量；同时规范市场行为，加大市场监管力度，严厉打击假冒伪劣商品制售行为，维护老年人的消费权益。

　　养老事业是ESG投资理念的一次重大实践。银发经济是服务老年人的经济体，养老的话题与国计民生息息相关，因此，大力推进银发经济及其相关产业是社会责任价值的体现。以养老金行业为例，投资者宜将传统的投资理念，融入ESG投资理念，将绿色金融作为丰富养老基金投资、实现投资多样化的工具。为此，有必要编制银发经济可持续发展指数，量化银发经济发展，为更多的金融产品提供追踪标的，将可持续发展概念融入银发经济产业发展。